近年來，經(jīng)濟(jì)金融全球化極大地改變了國際銀行業(yè)的競爭生態(tài)和市場版圖，全面開放的中國銀行業(yè)也正在加速融入這一歷史進(jìn)程。在此背景下，如何審時度勢、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本運(yùn)作，走出一條具有自身特色的中小股份制商業(yè)銀行發(fā)展道路是下一步發(fā)展必須解決的重大戰(zhàn)略問題。今天，中信銀行行長陳小憲做客《領(lǐng)軍人物》欄目，提出關(guān)于中小股份制商業(yè)銀行資本運(yùn)作的戰(zhàn)略思考。他認(rèn)為：并購是當(dāng)前國際銀行業(yè)快速成長的主流趨勢，適時穩(wěn)健地開展包括并購在內(nèi)的資本運(yùn)作，有助于全面提高銀行核心競爭力，實(shí)現(xiàn)"走在競爭前列"的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　◎并購是提高股份制商業(yè)銀行核心競爭力的現(xiàn)實(shí)選擇

　　記者：2007年以來，中資金融機(jī)構(gòu)明顯加快了"走出去"的步伐，工商銀行并購澳門誠興銀行、購入南非標(biāo)準(zhǔn)銀行股權(quán)，民生銀行參股美國聯(lián)合銀行，國開行戰(zhàn)略入股英國巴克萊銀行、招商銀行收購永隆銀行等案例不斷增多。您如何看待這種發(fā)展趨勢？

　　陳小憲：我認(rèn)為，伴隨著中資銀行股改上市后資產(chǎn)規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力的極大增強(qiáng)，越來越多的國內(nèi)商業(yè)銀行將選擇通過并購來增強(qiáng)自身的綜合化與國際化經(jīng)營能力。未來幾年，銀行業(yè)的跨國并購是大趨勢，我國的金融資本將加速與國際市場的融合。
 
　　在國際資本市場上，銀行股東要求的資本回報(bào)率在15%以上，這是一個通行的標(biāo)準(zhǔn)。作為上市銀行，如果不能為國內(nèi)外股東創(chuàng)造長期穩(wěn)定的合理回報(bào)，會承受員工、社會、機(jī)構(gòu)投資者等更多的壓力，其業(yè)務(wù)發(fā)展所需的資本金補(bǔ)充也將難以籌集，盈利能力的穩(wěn)步提升也將成為空中樓閣。換句話說，資本實(shí)力空前提高的中小股份制商業(yè)銀行如何花好這些錢，給股東帶來優(yōu)異的回報(bào)，則是下一步發(fā)展必須破解的難題。這其中，與成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的主流銀行成長模式相對接，適時穩(wěn)健地開展包括并購在內(nèi)的資本運(yùn)作，無疑是全面提高銀行核心競爭力，實(shí)現(xiàn)"走在競爭前列"戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán)。

　　記者：對于中小股份制商業(yè)銀行而言，并購有可能在哪些方面產(chǎn)生積極的影響呢？

　　陳小憲：具體而言，主要體現(xiàn)在三個方面：

　　第一，并購可以為中小股份制商業(yè)銀行分散經(jīng)營風(fēng)險提供手段。我國新一輪經(jīng)濟(jì)周期從2003年啟動以來，流動性過剩、高消耗、高污染、高投資等對經(jīng)濟(jì)調(diào)整產(chǎn)生了巨大的壓力。中央把遏制經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，明確提出實(shí)施從緊的貨幣政策，這是十幾年來第一次。這意味著信貸增長將非常困難，風(fēng)險管理的難度將大大增加。去年暴發(fā)的美國次貸危機(jī)，是繼1998年美國長期資本管理公司困局以來，對國際金融市場造成沖擊最深的一次金融危機(jī)。盡管我們毫不懷疑中國經(jīng)濟(jì)的增長潛力，但是從減少銀行利潤的波動性角度出發(fā)，通過跨行業(yè)和跨地域的并購，能夠有效擴(kuò)充現(xiàn)有的業(yè)務(wù)構(gòu)架與規(guī)模實(shí)力，對于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險、資本、市值的動態(tài)平衡，熨平國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動對整個銀行運(yùn)行的消極影響都是非常必要的。

　　第二，并購可以為中小股份制商業(yè)銀行深化綜合經(jīng)營提供平臺。隨著國內(nèi)"金融脫媒"趨勢的愈加明顯，優(yōu)質(zhì)客戶直接融資比重提高和存款分流使商業(yè)銀行在資產(chǎn)、負(fù)債兩個維度上廣受影響，實(shí)行經(jīng)營模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成為股份制商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)就是要從傳統(tǒng)的粗放型經(jīng)營向資本節(jié)約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變，從單一的利差收入向收入多元化的轉(zhuǎn)變，從同質(zhì)化競爭向差異化競爭轉(zhuǎn)變，聯(lián)結(jié)上述轉(zhuǎn)變的紐帶之一就是積極開展綜合經(jīng)營。

　　這些年來，一些中小股份制商業(yè)銀行在短期融資券、資產(chǎn)證券化、托管業(yè)務(wù)、銀團(tuán)貸款、第三方存管業(yè)務(wù)拓展上"跑贏了大市"。以此為基礎(chǔ)，一些中小股份制商業(yè)銀行借鑒美國、日本金融控股公司的先行經(jīng)驗(yàn)，嘗試通過控股型的戰(zhàn)略并購或參股型的財(cái)務(wù)并購等多種方式，綜合運(yùn)用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、IPO認(rèn)購、定向增發(fā)、二級市場公開收購等組合動作，加快在證券、投資、保險、基金、信托等非傳統(tǒng)領(lǐng)域的滲透布局，以構(gòu)筑長期、持續(xù)穩(wěn)定的利潤增長機(jī)制。

　　第三，并購可以為中小股份制商業(yè)銀行推進(jìn)國際化進(jìn)程提供空間。眾所周知，銀行業(yè)國際化是波瀾壯闊的中國改革開放進(jìn)程不可或缺的中心環(huán)節(jié)之一。

　　隨著金融體制改革的不斷深化和金融市場對外開放進(jìn)程的加快，我國銀行業(yè)也正加速向國際化經(jīng)營的重要戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)，這種國際化的發(fā)展進(jìn)程蘊(yùn)含著我國銀行業(yè)從封閉走向開放的全過程，外資銀行的"引進(jìn)來"與我國銀行的"走出去"共同構(gòu)成了當(dāng)前我國銀行業(yè)國際化經(jīng)營的全景。充分借鑒國際資本運(yùn)作慣例，有目的、有選擇地伺機(jī)收購、參股東道國當(dāng)?shù)劂y行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，不僅可以利用被收購方現(xiàn)成的經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源和業(yè)務(wù)牌照，在較短時間內(nèi)搶占市場份額，而且可以繞過監(jiān)管體制、文化傳統(tǒng)引致的進(jìn)入壁壘，利用國外戰(zhàn)略合作伙伴的"知識溢出"和"邊干邊學(xué)"效應(yīng)，逐步提高經(jīng)驗(yàn)曲線和組織能力。

　　◎探索具有中小股份制商業(yè)銀行特色的并購成長道路

　　記者：并購無疑對于迅速提升銀行競爭能力和市場地位是有積極作用。但我們也應(yīng)該看到，曾幾何時，受良好的外部市場狀況以及眾多資源配置的影響，日本銀行業(yè)在國際市場上呼風(fēng)喚雨、所向披靡；但泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅徹底顛覆了"規(guī)模第一、大就是好"的神話。從日本銀行業(yè)全球化的興衰經(jīng)歷中，中國銀行業(yè)可以得到什么啟示？
 
　　陳小憲：我認(rèn)為最關(guān)鍵的就是，中小股份制商業(yè)銀行必須冷靜剖析國內(nèi)外環(huán)境變化，探索適合自身特色的并購成長道路。并購成長對于中小股份制商業(yè)銀行而言，既是一種難得的發(fā)展機(jī)遇，又是一種嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。面對風(fēng)云變幻的國際、國內(nèi)金融市場形勢，我們既要堅(jiān)定信心，又要縝密思考，在戰(zhàn)略謀劃上做好應(yīng)對各種挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，走出一條具有中小股份制商業(yè)銀行發(fā)展特色的并購成長道路。

　　首先，要堅(jiān)持正確的經(jīng)營理念與戰(zhàn)略思想。理念是企業(yè)的經(jīng)營之"神"和精神支柱。分析國外先進(jìn)銀行并購成功的經(jīng)驗(yàn)，不難發(fā)現(xiàn)，最關(guān)鍵的因素就是其長期堅(jiān)持了比競爭對手更有價值的經(jīng)營理念，使之成為指導(dǎo)銀行發(fā)展的靈魂�，F(xiàn)代商業(yè)銀行的經(jīng)營理念涵蓋范圍廣泛，比如資本理念、創(chuàng)新理念、質(zhì)量理念、風(fēng)險理念、效益理念等，這些都是我們在未來發(fā)展中所必須堅(jiān)持的，但在并購運(yùn)作上最為突出的是堅(jiān)持市值穩(wěn)定增長的理念。市值是通過市場的折現(xiàn)率將銀行未來各期利潤折現(xiàn)后的現(xiàn)值，它是將現(xiàn)在和未來結(jié)合起來，并用一個數(shù)值反映所有未來現(xiàn)金流量信息的綜合方法。市值代表了銀行在市場上值多少錢，市值長期穩(wěn)定增長才是對股東的最好回報(bào)。

    因此，從為銀行股東創(chuàng)造價值的角度看，市值最大化應(yīng)當(dāng)是銀行并購決策者的正確選擇。以此為基礎(chǔ)，核心競爭力導(dǎo)向就成為20世紀(jì)末以來出現(xiàn)的全球大規(guī)模銀行并購浪潮的航向標(biāo)尺。股份制商業(yè)銀行應(yīng)在觀念上形成與核心競爭力培育相適應(yīng)的并購思維，并購時應(yīng)更多地考慮自身的資源和能力，在自己擁有一定優(yōu)勢的領(lǐng)域開展并購活動，而不是簡單地考慮市場份額和短期利益，盲目地進(jìn)入與自身核心優(yōu)勢缺乏戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而應(yīng)該追求長期穩(wěn)定的市值增長，對與銀行長期發(fā)展戰(zhàn)略相沖突的多元化產(chǎn)業(yè)和不相關(guān)業(yè)務(wù)及時進(jìn)行剝離，以突出主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢和核心競爭能力。

　　第二，要明確漸進(jìn)式的并購目標(biāo)和策略。比之于當(dāng)代西方國家商業(yè)銀行并購實(shí)踐，目前股份制商業(yè)銀行的并購則是在產(chǎn)權(quán)關(guān)系初步理順、相關(guān)法律法規(guī)比較欠缺以及經(jīng)濟(jì)和金融還不發(fā)達(dá)的背景下進(jìn)行的。因此，股份制商業(yè)銀行的并購應(yīng)采取漸進(jìn)式并購目標(biāo)和并購策略來實(shí)現(xiàn)。

    具體來說，首先，股份制商業(yè)銀行并購的著力點(diǎn)應(yīng)放在體制改革、流程再造和資源優(yōu)化配置上，以便為今后大規(guī)模并購與重組的穩(wěn)步推進(jìn)和良性循環(huán)蓄積強(qiáng)勁的勢能；

    其次，根據(jù)自身?xiàng)l件和可能，加大橫向并購的力度，篩選一批擁有一定客戶資源和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、資產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的城市商業(yè)銀行、城市或農(nóng)村信用社等金融同業(yè)，通過股權(quán)開放和控股參股、建立戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式提升銀行市場競爭能力；

    第三，加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，經(jīng)過科學(xué)的評價和規(guī)劃選擇時機(jī)，通過并購證券、保險、基金等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)來間接實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營。同時，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略要求，在控制風(fēng)險的前提下，可以嘗試跨國并購，采取梯次推進(jìn)、差異開發(fā)的擴(kuò)展策略。

    在對象選擇上首先應(yīng)著眼于加強(qiáng)與戰(zhàn)略投資者、國際大型金融機(jī)構(gòu)的橫向聯(lián)合，在地域選擇上把與我國經(jīng)濟(jì)交往密切、文化習(xí)俗相通、中資企業(yè)和富裕華僑集中的國家或地區(qū)作為國際化經(jīng)營的前進(jìn)基地，然后再向美國、日本、歐洲等區(qū)域性或國際性金融中心輻射和轉(zhuǎn)移。

　　第三，要夯實(shí)并購的制度基礎(chǔ)。良好的基礎(chǔ)制度是并購活動得以順利實(shí)施的重要保障。從中小股份制商業(yè)銀行的發(fā)展實(shí)際來看，要進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)制度建設(shè)。一是完善公司治理結(jié)構(gòu)。要完善股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層的運(yùn)作制度，提高經(jīng)營管理層的專業(yè)化管理水平，健全各職能委員會，建立科學(xué)、高效的管理、決策和監(jiān)督系統(tǒng)，真正發(fā)揮公司治理對風(fēng)險控制和經(jīng)營管理的制衡作用。

    二是優(yōu)化經(jīng)營組織結(jié)構(gòu)。穩(wěn)步推進(jìn)管理方式、業(yè)務(wù)流程的改善，加強(qiáng)業(yè)務(wù)主線對全行業(yè)務(wù)發(fā)展的組織協(xié)調(diào)和指導(dǎo)作用，搭建金融綜合化經(jīng)營平臺，強(qiáng)化電子交易系統(tǒng)和會計(jì)賬務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，為提高組織體系運(yùn)轉(zhuǎn)效率創(chuàng)造條件。

    三是提高信息技術(shù)開發(fā)應(yīng)用水平。要繼續(xù)加大信息建設(shè)的投入力度，彌補(bǔ)中外銀行信息技術(shù)水平的差距。管理信息系統(tǒng)、核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、電子渠道、綜合化經(jīng)營等方面加快信息技術(shù)深度開發(fā)和綜合利用步伐，進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化參數(shù)管理，通過參數(shù)化調(diào)整開發(fā)新產(chǎn)品或?yàn)榭蛻籼峁┽槍π缘木C合金融解決方案。同時，要做到風(fēng)險的全過程控制，有效進(jìn)行風(fēng)險識別、項(xiàng)目篩選和實(shí)時監(jiān)控工作。

    四是推進(jìn)并購人才隊(duì)伍建設(shè)。要超前制定人力資源規(guī)劃，選拔一批優(yōu)秀干部員工到國外綜合型商業(yè)銀行培訓(xùn)學(xué)習(xí)，培養(yǎng)一批既精通銀行、證券、保險、信托等各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)又擁有法律、管理等多領(lǐng)域知識的復(fù)合型人才。通過建立與國際接軌的薪酬和激勵制度，在國際金融人才市場上引進(jìn)一些優(yōu)秀的復(fù)合型金融骨干。

    五是加強(qiáng)銀行并購的針對性研究，對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家銀行并購的背景、做法、經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)進(jìn)行梳理和分析，特別是對有關(guān)銀行并購的時機(jī)、程序、人員安排、文化溝通、IT整合等問題要深入研究，這才能為中小股份制商業(yè)銀行的資本運(yùn)作提供決策依據(jù)，降低銀行并購的風(fēng)險。

　　記者：在資本運(yùn)作的實(shí)踐過程中，中信銀行是如何進(jìn)行探索的？

　　陳小憲：近幾年，經(jīng)過全行上下的共同努力，我們走出了一條具有中信銀行特色的中小股份制商業(yè)銀行發(fā)展道路。逐步形成了具有中信特色的經(jīng)營理念；逐步建立了與國際接軌的公司治理構(gòu)架和管理運(yùn)行體制；逐步實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管和市場評級的大幅提升；逐步具備了較強(qiáng)的市場沖擊力和影響力；逐步形成了較為平衡協(xié)調(diào)的業(yè)務(wù)發(fā)展架構(gòu)；逐步構(gòu)建了較為有效的全面風(fēng)險管理體系；逐步夯實(shí)了長期、持續(xù)、較高盈利能力的基礎(chǔ)。特別是2007年4月27日，中信銀行在上海交易所和香港聯(lián)合交易所同步上市，成功地跨入了國際、國內(nèi)資本市場，募集了近500億元資本金，資本實(shí)力在中小股份制銀行中躍居第一，我們初步具備了在國內(nèi)外資本市場進(jìn)行資本運(yùn)作的條件。

    在資本運(yùn)作上，我們中信銀行同樣要走出自己的特色，不能簡單拷貝其它銀行的并購模式。而是要按照"堅(jiān)持效益、質(zhì)量、規(guī)模的協(xié)調(diào)發(fā)展，追求濾掉風(fēng)險的真實(shí)利潤，追求穩(wěn)定增長的市值，努力走在中外銀行競爭前列"經(jīng)營理念的要求，根據(jù)我行總體發(fā)展戰(zhàn)略需要，積極研究、穩(wěn)步推進(jìn)，確保市值的穩(wěn)定增長和股東價值的最大化。

    我們除了要等待和選擇特殊的時機(jī)、合適的地點(diǎn)、對象及價格以外，更重要的是轉(zhuǎn)變思維、更新理念，按照國際化標(biāo)準(zhǔn)建立起高效的、科學(xué)的管理機(jī)制，建立起基于現(xiàn)代化的信息技術(shù)平臺，不斷培養(yǎng)、鍛煉一支具有跨國家、跨文化管理能力，能夠承擔(dān)各種重要任務(wù)的經(jīng)營管理人才隊(duì)伍。

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